钢材期货暴涨 这场意外的狂欢或许就要结束了

　　近来，螺纹钢涨势如虹，并带动了铁矿石、焦炭、热卷等黑色系期货集体走高，但是今日螺纹钢走出一条大阴线，市场分析认为，这场“意外的狂欢”或许就要结束了。

　　螺纹钢主力合约今日收跌2.9%。在今天前的15个交易日中，螺纹钢主力合约仅有1个交易日以阴线收尾，累计涨幅逾20%。焦煤周四站上近三个月新高点，热卷主力也创下今年3月以来新高。


　　6、7月份是传统的钢材淡季行情，高温天气会使得工地方面的需求减少，但今年淡季的市场表现却让人意外。

　　有分析认为，螺纹钢此轮反弹是由于政策导致的供给收缩，刺激螺纹钢现货价格反弹，进而引发螺纹钢期货的贴水修复行情。

　　今年4月以来，各地清理地条钢(指以废钢铁为原料,经过感应炉等熔化,不能有效地进行成分和质量控制生产的钢及以其为原料轧制的钢材)引发了供给收缩。据中钢铁协4月发布的消息，全国已清理出“地条钢”企业共500多家，涉及产能1.19亿吨。2015年粗钢产能为12亿吨，按此计算，清理的地条钢产能占比约为10%。

　　中航证券*分析师张郁峰认为取缔“地条钢”，钢铁去产能对改善供求关系，提升钢厂盈利有极大的积极作用。政策导致的产能空缺，直接使钢厂对下游获得较大的议价能力，导致钢价保持高位甚至出现上涨走势，且去除“地条钢”导致废钢供应偏松又对铁矿石价格形成压制，钢铁业效益状况将持续好转。

　　此外，电弧炉产能释放不如市场预期也令供需格局进一步趋紧。

　　与此同时，钢材产品库存持续下降，截止7月7日，全国主要钢材品种库存总量为943.9万吨，较前一周下降1.26%，已连续20周下降。

　　狂欢还能继续多久?

　　天风证券宏观分析师宋雪涛在近期一份研报中指出，螺纹钢反弹的另一个原因是，房地产投资增速并未走弱，这是商品市场对经济过于悲观预期的修复。其认为，螺纹钢需求的未来方向取决于房地产投资何时走软。

　　华泰期货分析师徐轲在接受媒体采访时表示，随着房地产市场冷却和投资增长趋缓，钢价将开始回落。从过去经验看，一旦价格掉头向下，下跌速度将非常快。

　　华尔街见闻此前分析也指出，目前的螺纹钢市场还是呈供需两弱态势，这就意味着当前这波暴涨的基础，并不扎实，资金和市场情绪起到了相当重要的作用：

　　库存仍然处于相对较低的水平，但电炉产能上马，钢厂的高炉开工率也在增长，库存水平开始累积，尽管增速较慢。需求端方面，从成交量来看，其实螺纹钢市场的需求从6月中旬开始就已经放缓。

　　天风证券认为，短期来看，6月以来螺纹钢走势反映了商品市场对地产投资过于悲观的预期修复以及电弧炉复产的不及预期。当前贴水修复到300元以下，修复行情基本走完。

　　中粮期货姬培森表示今年3-4月，在较好经济数据的支撑下，市场上关于*经济是否开启新的经济周期的争论甚嚣尘上，但随着地产调控政策的不断加码，金融去杠杆等政策的陆续出台，以及市场利率的明显上升，新周期的声音明显减弱，经济刺激后重归下行的判断逐渐成为市场主流认识。对于和宏观经济密切相关的螺纹而言，在上述宏观政策的调控下，同样亦不存在新的上涨周期，所谓新的上涨周期只是幻想：

　　既然螺纹不存在新的上涨周期，并且期货是修复贴水行情，那么这波螺纹主力上涨便存在上涨的顶部空间，与当前合约价相比，顶部的空间主要取决于做多资金对于贴水幅度的修复意愿和偶然的波动因素等，螺纹的高波动性决定了其波动100-200点都非常正常，目前螺纹主力合约贴水幅度已经较合理，若现货不再继续上涨，则螺纹主力合约再往上的空间或许已经被封死。